金(jīn)融支持實體經濟，扶持中小(xiǎo)企業發展是我國經濟結構調整和(hé)經濟增長方式轉變的必然要求，更是商業銀行順應時(shí)代召喚、履行社會(huì)責任的光榮使命。
近年來(lái)，電子商業承兌彙票（以下(xià)簡稱“商票”）在供應鏈融資中得以廣泛應用(yòng)。票據融資迎合了(le)中小(xiǎo)企業規模小(xiǎo)、期限短、周轉性強等資金(jīn)需求特點，既有助于加速中小(xiǎo)企業在商品服務購銷、貿易結算(suàn)等方面的資金(jīn)流轉，也(yě)有助于降低(dī)融資成本，是銀企合作(zuò)的有力抓手。商業銀行推進商票業務創新發展，參與供應鏈企業資金(jīn)融通，更可以實現(xiàn)合作(zuò)共赢，在助力實體經濟發展中實現(xiàn)自(zì)身的轉型發展。
（一）電子商業彙票蓬勃發展
根據《中國人民銀行關于規範和(hé)促進電子商業彙票業務發展的通知(zhī)》（銀發〔2016〕224号）要求，央行正大(dà)力推廣電子票據，促進企業商業信用(yòng)發展。在此背景下(xià)，2019年全國電子商票簽發金(jīn)額超過3.02萬億元，同比增長18.61%，年末餘額1.84萬億元，比年初增長21.56%。
（二）票據貼現(xiàn)利率低(dī)位運行
根據上(shàng)海票據交易所數據統計(jì)，2020年一季度，票據貼現(xiàn)加權平均利率爲2.95%，較上(shàng)年同期和(hé)上(shàng)年末分别下(xià)降66和(hé)29個基點，較同期LPR低(dī)110個基點。其中，中型企業和(hé)小(xiǎo)微企業貼現(xiàn)加權平均利率分别爲2.88%和(hé)3.01%，同比分别下(xià)降72和(hé)65個基點，比一年期LPR的同期報(bào)價4.05%分别低(dī)117和(hé)104個基點。 貼現(xiàn)利率的大(dà)幅下(xià)行，較好(hǎo)的實現(xiàn)了(le)央行逆周期調控的貨币政策意圖，快(kuài)速降低(dī)了(le)實體企業融資成本，電子商業彙票逐步成爲大(dà)型企業及其上(shàng)下(xià)遊客戶優先選擇的結算(suàn)和(hé)融資工(gōng)具。
（三）政策推動應收賬款票據化
爲落實相關要求，2019年8月，上(shàng)海票據交易所董事(shì)長宋漢光在接受《金(jīn)融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出：“票據市場作(zuò)爲我國金(jīn)融市場的重要組成部分，在提升金(jīn)融市場流動性、支持民營和(hé)中小(xiǎo)微企業融資、發揮貨币政策工(gōng)具功能(néng)等方面起到(dào)重要作(zuò)用(yòng)，要着力推動應收賬款票據化，大(dà)力發展票據融資功能(néng)。”
2020年3月，上(shàng)海票據交易所副總裁孔燕在《中國金(jīn)融雜(zá)志》發表了(le)《協同推動應收賬款票據化》，呼籲相關管理(lǐ)部門(mén)多管齊下(xià)，發揮合力，通過推廣商業信用(yòng)票據化，引導企業将一般應收賬款轉換爲具有法律保障的商業彙票。 2020年4月，上(shàng)海票據交易所宣布供應鏈票據平台成功上(shàng)線運行。該平台依托于電子商業彙票系統，供應鏈企業之間産生應收應付關系時(shí)，可以通過供應鏈票據平台直接簽發商業彙票。
（一）有助于扶持中小(xiǎo)企業發展
在我國，實體經濟的融資渠道(dào)一直以來(lái)都以銀行貸款爲主。從(cóng)融資渠道(dào)看(kàn)，大(dà)型企業憑借其資信度優勢，容易從(cóng)銀行獲取貸款 資金(jīn)，融資成本也(yě)相對(duì)較低(dī)；中小(xiǎo)企業因其資信度不足，常常被銀行拒之門(mén)外(wài)，隻能(néng)無奈選擇民間借貸，其融資利率和(hé)潛在風(fēng)險較高(gāo)，不利于經濟穩定。從(cóng)資金(jīn)用(yòng)途看(kàn)，大(dà)型企業因現(xiàn)金(jīn)流十分充足，其從(cóng)銀行獲取的貸款往往不能(néng)得到(dào)有效的利用(yòng)，甚至部分企業使用(yòng)貸款資金(jīn)參與金(jīn)融套利、高(gāo)利轉貸等違法行爲，使得中小(xiǎo)企業的融資環境雪上(shàng)加霜。 在商票的融資鏈條中，大(dà)型企業憑借其信用(yòng)價值簽發商票，并以此支付給收款人，無需支付利息成本，且節約了(le)現(xiàn)金(jīn)流。在經過供應鏈條中的層層傳遞後，最終的商票持票人多爲中小(xiǎo)企業，若持票人具有發薪、納稅、采購等資金(jīn)需求時(shí)，可向給予該大(dà)型企業商票保貼額度的銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)。此時(shí)，因銀行是基于承兌人的保貼授信，中小(xiǎo)企業無需提供任何擔保或抵押，還可憑借承兌人的高(gāo)資信度享受較低(dī)的貼現(xiàn)利率，有效解決了(le)中小(xiǎo)企業融資難、融資貴的現(xiàn)狀。而銀行基于承兌人的保貼授信并未擴大(dà)風(fēng)險，且實現(xiàn)了(le)對(duì)小(xiǎo)微企業的信貸投放(fàng)，切實破解了(le)銀行不願貸、不敢貸的難題。
（二）有效解決“三角債”困境
近年來(lái)，工(gōng)業企業應收賬款淨額整體呈上(shàng)升趨勢。截至2018年底，我國規模以上(shàng)工(gōng)業企業的應收賬款餘額爲14.3萬億元，在主營業務收入中占比高(gāo)達13.99%，占當年GDP的16%。截至2019年10月底，我國規模以上(shàng)工(gōng)業企業的應收賬款餘額爲17.46萬億元，在主營業務收入中占比高(gāo)達20.38%。這(zhè)一比例已經重回20世紀90年代初清理(lǐ)“三角債”時(shí)期的曆史高(gāo)位水(shuǐ)平。 對(duì)于中小(xiǎo)企業而言，大(dà)型企業憑借其在供應鏈條中的強勢地位，經常會(huì)出現(xiàn)應收賬款拖欠問題。應收賬款的存在增加了(le)機會(huì)成本、壞賬成本和(hé)應收賬款管理(lǐ)成本。過高(gāo)的應收賬款可能(néng)造成企業流動資金(jīn)緊張而影響正常的生産經營活動。如果企業之間存在大(dà)規模的互相拖欠，會(huì)形成“三角債”問題，一旦出現(xiàn)信用(yòng)風(fēng)險極易傳染，引發大(dà)規模的債務違約和(hé)生産停滞。如果全社會(huì)應收賬款增速過快(kuài)，将對(duì)社會(huì)信用(yòng)結構造成沖擊，加大(dà)經濟體系的脆弱性，影響宏觀經濟的平穩運行。 商票本質上(shàng)是企業銷售商品或提供勞務服務後獲得的應收賬款類債權，是在商業信用(yòng)普遍發展的基礎上(shàng)，爲确保債權債務關系落實而産生的。商票把内部債權債務的挂賬與外(wài)部的索債憑證及清償承諾統一起來(lái)，使債權、債務的管理(lǐ)科學化、制度化、法定化，從(cóng)而推進了(le)商業信用(yòng)的規範化。同時(shí)，商票受到(dào)《票據法》保護，具有賬期固定、流動性強、有無因性償付等特點，能(néng)有效規範和(hé)化解“三角債”矛盾。
（三）全面降低(dī)供應鏈條企業的融資成本
商票與支票、本票相比，其具有信用(yòng)功能(néng)；與短融券、超短融券相比，具有支付功能(néng)。而信用(yòng)功能(néng)+支付功能(néng)=貨币的基礎功能(néng)，亦即商票兼具信用(yòng)功能(néng)和(hé)支付功能(néng)，具有貨币的基礎功能(néng)，結合其最長爲一年期的遠期信用(yòng)，可形成一定的貨币替代效應，實現(xiàn)供應鏈條的零成本融資。具體如下(xià)：核心企業作(zuò)爲供應鏈或産業鏈的應付款源頭，憑借自(zì)身的資信度，簽發一年期内的電子商票作(zuò)爲應付款工(gōng)具，向供應商（收款人）進行支付，當收款人願意接受出票人以電子商票支付時(shí)，出票人即實現(xiàn)了(le)一年期的零成本融資。以此類推，後手持票人借助承兌人的信用(yòng)，在供應鏈中逐級支付，當供應鏈中的每個後手同意受讓該項電子商票時(shí)，即省卻了(le)所有前手的融資成本。若票據在有效期限内一直處于背書轉讓狀态，電子貨币的信用(yòng)與支付功能(néng)将完全體現(xiàn)，實現(xiàn)整個供應鏈上(shàng)所有支付方的零成本融資。 若需要實現(xiàn)融資變現(xiàn)，供應鏈末端持票的中小(xiǎo)微企業可随時(shí)向給予商票承兌人保貼授信的銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，并可憑借票據承兌人的高(gāo)資信度享受較低(dī)的貼現(xiàn)利率，較其憑借自(zì)身低(dī)資信度項下(xià)的貸款利率更爲低(dī)廉。
（四）進一步深化要素市場配置改革
完善要素市場化配置是建設統一開(kāi)放(fàng)、競争有序市場體系的内在要求，是堅持和(hé)完善社會(huì)主義基本經濟制度、加快(kuài)完善社會(huì)主義市場經濟體制的重要内容。 依托于核心企業的信用(yòng)以及銀行保貼增信，商票可以不斷背書流轉。特别是在核心企業的供應鏈條中，商票可以完全破除阻礙要素自(zì)由流動的體制機制障礙，擴大(dà)要素市場化配置範圍，實現(xiàn)要素價格市場決定、流動自(zì)主有序、配置高(gāo)效公平，能(néng)夠進一步提高(gāo)要素配置效率，建設高(gāo)标準市場體系，進一步激發全社會(huì)創造力和(hé)市場活力，爲推動現(xiàn)代化經濟體系高(gāo)質量發展打下(xià)堅實基礎。
（五）有助于培育和(hé)改善商業信用(yòng)環境
長期以來(lái)，國外(wài)大(dà)型企業非常重視(shì)自(zì)身的商業信用(yòng)品牌，憑借高(gāo)資信度的商業信用(yòng)可以實現(xiàn)零成本融資。國内的企業往往對(duì)商品品牌很(hěn)重視(shì)，但(dàn)卻忽視(shì)了(le)培育自(zì)身的商業信用(yòng)品牌。
商票受到(dào)《票據法》的專項保護，具有無因性償付、賬期固定、流通性強、融資成本低(dī)等特點，能(néng)夠使債權、債務的管理(lǐ)科學化、制度化、法定化，從(cóng)而推進商業信用(yòng)的規範化。商票的融資鏈條中，核心企業根據其資信度情況，可以引入保貼行、保證行等金(jīn)融機構，以達到(dào)爲核心企業商票增信的目的，提高(gāo)商票的流通性。同時(shí)，一旦承兌企業出現(xiàn)逾期兌付等情況，銀行可采用(yòng)法律催收、征信記載，違約披露等方式約束承兌人。對(duì)于資信良好(hǎo)的企業，其商業信用(yòng)可以通過商票傳遞至供應鏈各個企業，并形成良好(hǎo)的市場口碑，幫助企業塑造良好(hǎo)的信用(yòng)形象，進而逐步培育和(hé)改善社會(huì)整體商業信用(yòng)環境。
（一）其他(tā)應收賬款融資産品存在天然缺陷
由于應收賬款具有難以确權、賬期不固定等特點，以應收賬款爲标的的融資産品存在天然缺陷，風(fēng)險極大(dà)。近年來(lái)以應收賬款爲标的的融資産品爆雷頻發。例如，“成宇案”中，成宇利用(yòng)其控制的十家公司于2011年至2014年期間夥同他(tā)人虛構中石化長嶺分公司應收賬款，騙取東方資産管理(lǐ)公司、招商銀行(33.430, 0.34, 1.03%)等七家金(jīn)融機構保理(lǐ)資金(jīn)累計(jì)68.91億元；又如，“李仕林(lín)案”中，上(shàng)市公司華業資本從(cóng)恒韻醫(yī)藥受讓的合計(jì)101.89億元應收賬款全部爲恒韻醫(yī)藥虛構；再如，2019年6月爆發的“羅靜案”中，羅靜憑借對(duì)蘇甯、京東等知(zhī)名大(dà)公司的應收賬款進行公開(kāi)募資，而作(zuò)爲債務方的蘇甯和(hé)京東則聲明(míng)對(duì)羅靜與金(jīn)融機構簽訂的融資合同不知(zhī)情。
（二）應收賬款電子憑證潛藏風(fēng)險
針對(duì)傳統應收賬款融資存在的弊端，很(hěn)多核心企業自(zì)發或與金(jīn)融機構合作(zuò)創設了(le)應收賬款電子憑證。盡管應收賬款電子憑證在一定程度上(shàng)提高(gāo)了(le)應收賬款的流動性，但(dàn)無法克服其天然缺陷，存在較大(dà)風(fēng)險。
首先，該類産品不利于保護債權人利益。由于債務人對(duì)基礎合同存在抗辯權，當債務人與持有人前手發生貿易糾紛時(shí)，債務人可以此爲由拒絕向持有人付款，持有人可能(néng)面臨到(dào)期收不到(dào)款的風(fēng)險。其次，封閉性系統增加了(le)持有人的融資難度。電子應收賬款憑證平台是核心企業構建的封閉供應鏈生态圈，鏈上(shàng)企業持有的電子應收賬款憑證隻能(néng)向核心企業或平台的合作(zuò)機構申請(qǐng)融資，在一定程度上(shàng)增加了(le)持有人的融資難度。
（三）其他(tā)應收賬款産品不利于保護中小(xiǎo)企業
基于票據的無因性償付、賬期固定、流通性強、融資成本低(dī)等特點，商票作(zuò)爲受《票據法》專項保護的融資産品，能(néng)夠全面安全的保障中小(xiǎo)企業合法權利。其他(tā)應收賬款流轉産品不僅會(huì)形成對(duì)被拖欠企業的二次“盤剝”，同時(shí)也(yě)強化了(le)其拖欠的内在動力。
核心企業往往是供應鏈中地位占優的大(dà)企業，本身并不存在融資困難，由于缺乏硬性的結算(suàn)約束，核心企業不僅通過應付賬款大(dà)量占用(yòng)中小(xiǎo)微企業資金(jīn)，有的還成立專門(mén)金(jīn)融公司或自(zì)辦應收賬款流轉平台對(duì)持有其應收賬款的企業提供保理(lǐ)或其他(tā)融資服務，形成對(duì)被拖欠企業的二次“盤剝”。更重要的是，這(zhè)些(xiē)金(jīn)融公司和(hé)應收賬款流轉平台的建立又會(huì)進一步加強核心企業拖欠賬款的動力，這(zhè)種自(zì)我強化機制進一步加劇(jù)了(le)被拖欠企業的困境。
（四）其他(tā)應收賬款産品容易産生監管套利
應收賬款電子憑證的業務本質與票據完全相同，産品要素和(hé)業務流轉均與票據相似，在對(duì)票據業務嚴格監管而對(duì)應收賬款缺乏規範的情況下(xià)，必然導緻“劣币驅逐良币”，産生監管套利，形成非正規金(jīn)融對(duì)正規金(jīn)融的擠出效應，影響正常的金(jīn)融管理(lǐ)秩序。同時(shí)，電子應收賬款憑證作(zuò)爲供應鏈閉環内使用(yòng)的支付結算(suàn)和(hé)融資工(gōng)具，使供應鏈金(jīn)融體系産生了(le)“造币”功能(néng)，在一定範圍内對(duì)法定貨币具有替代作(zuò)用(yòng)，但(dàn)并不計(jì)入貨币供應量統計(jì)，從(cóng)而影響到(dào)貨币政策的有效性。
（一）大(dà)力宣導電子商票貨币化功能(néng)
推廣電子商票在企業中的普及應用(yòng)，是商業銀行服務實體經濟的重要舉措。依托核心大(dà)企業信用(yòng)，供應鏈企業通過直連銀行接入人民銀行電子商業彙票系統，将電子商票作(zuò)爲融資支付工(gōng)具，可全面降低(dī)供應鏈條中企業的融資成本。爲實現(xiàn)商票的普及應用(yòng)，人民銀行、上(shàng)海票交所、當地政府機構、各商業銀行等機構應形成合力，共同加強電子商票的宣傳力度，引導廣大(dà)企業客戶加入電子商業彙票系統，并主動選擇資信狀況良好(hǎo)、産供銷關系穩定的企業，鼓勵其簽發、收受和(hé)轉讓電子商票，以上(shàng)下(xià)遊關系密切的産業鏈龍頭企業或集團企業爲重點，帶動産業鏈上(shàng)下(xià)遊企業使用(yòng)電子商票，逐步培養企業的用(yòng)票習慣。
（二）試行銀行主動授信模式
銀行主動授信模式是指，無需企業申請(qǐng)，商業銀行主動根據企業在上(shàng)交所、深交所、交易商協會(huì)等渠道(dào)的公開(kāi)信息，爲承兌人企業核定商票保貼授信額度，接收由其承兌的商票持票人的貼現(xiàn)申請(qǐng)，辦理(lǐ)商票保貼業務。相較傳統的商票保貼業務，銀行主動授信模式的商票保貼業務扭轉了(le)以往被動授信思路，主動爲有公開(kāi)财務報(bào)告和(hé)信用(yòng)評級的優質企業預先核定授信額度。一方面簡化了(le)審批程序，提高(gāo)了(le)授信審批效率，解決了(le)商業銀行授信審批手續煩瑣、曆時(shí)較長等嚴重影響商票開(kāi)展的流程障礙；另一方面爲持票企業提供了(le)更爲簡便快(kuài)捷的授信使用(yòng)綠色通道(dào)，間接擴大(dà)了(le)商票業務的覆蓋範圍，提升了(le)商票市場認可度，實現(xiàn)了(le)商業信用(yòng)與銀行信用(yòng)的有效結合。
（三）探索引入商票信用(yòng)評級制度
爲進一步加強商票的流通性，應積極支持、鼓勵外(wài)部評級機構積極參與商票推廣工(gōng)作(zuò)，與上(shàng)海票交所及各商業銀行開(kāi)展戰略合作(zuò)，探索建立商票評級指标體系，創新商票評級模式，對(duì)簽票企業開(kāi)展主體信用(yòng)評級，對(duì)重點推廣企業簽發的商票開(kāi)展債項信用(yòng)評級，評級結果适時(shí)通過上(shàng)海票交所平台進行披露、公示，爲商業銀行保貼授信、差異化貼現(xiàn)定價提供充實依據，并增強商票的社會(huì)認知(zhī)度和(hé)影響力，爲商票跨區(qū)域流通聚識助力，并在廣泛合作(zuò)中實現(xiàn)互惠共赢、共同發展。
（四）探索多種形式的商票增信措施
爲幫助部分企業解決因信用(yòng)度和(hé)社會(huì)認知(zhī)度不高(gāo)制約商票順暢簽發、使用(yòng)問題，應鼓勵探索、創新多種形式的商票增信措施，促進商票使用(yòng)和(hé)流通。一是倡導商業銀行對(duì)重點企業簽發的商票提供保貼服務，人民銀行按合理(lǐ)比例對(duì)商業銀行貼現(xiàn)的商票給予再貼現(xiàn)支持；二是鼓勵保險公司研究推出商票履約保證保險等業務品種，根據簽票企業主體信用(yòng)等級、商票債項評級和(hé)其他(tā)增信措施等，确定适當優惠的保險費率；三是鼓勵擔保公司、信用(yòng)等級和(hé)社會(huì)知(zhī)名度高(gāo)的優勢企業爲企業簽發商票提供擔保。
（五）應用(yòng)金(jīn)融科技便利企業融資
近年來(lái)，部分商業銀行先後推出電子票據自(zì)助式貼現(xiàn)業務。以中信銀行信秒貼”産品爲例，該産品運用(yòng)金(jīn)融科技支持普惠金(jīn)融、發展綠色信貸、助力小(xiǎo)微企業。企業客戶通過網銀即可自(zì)助完成電子銀行承兌彙票貼現(xiàn)業務，貼現(xiàn)資金(jīn)即刻到(dào)賬，有效幫助企業提升了(le)融資效率。目前，各家銀行已上(shàng)線的自(zì)助式貼現(xiàn)業務以銀票爲主。随着科技研發力度的增強，未來(lái)各家銀行将逐步實現(xiàn)商票貼現(xiàn)的線上(shàng)化辦理(lǐ)，并完成與各供應鏈平台的對(duì)接，在便利企業融資的同時(shí)有效降低(dī)各類風(fēng)險，提高(gāo)商票的流通性和(hé)便利性。
（六）依托票交所平台推動商票産品創新
近期，上(shàng)海票交所發布了(le)《關于供應鏈票據平台試運行有關事(shì)項的通知(zhī)》，推出了(le)應收賬款票據化的創新融資模式。該産品依托于電子商業彙票系統，與各類供應鏈金(jīn)融平台對(duì)接，爲企業提供電子商業彙票的簽發、承兌、背書、到(dào)期處理(lǐ)、信息服務等功能(néng)。供應鏈企業之間産生應收應付關系時(shí)，可以通過供應鏈票據平台直接簽發供應鏈票據，該票據可以在企業間正常轉讓，并最終通過貼現(xiàn)或标準化票據融資。 該産品依托于核心企業供應鏈平台，以企業間應收應付關系爲背景，就有可拆分、可轉讓、可支付、可融資等特點，并全程實現(xiàn)線上(shàng)化監控，有效解決了(le)票據的貿易背景真實性問題。未來(lái)，随着越來(lái)越多的優質供應鏈平台連接票交所，應收賬款票據化将逐步實現(xiàn)，商票将逐步替換市場上(shàng)其他(tā)應收賬款融資産品，标準化票據的發行和(hé)交易規模将十分巨大(dà)，銀行間債券市場也(yě)将随之擴容，企業融資環境有望進一步優化。
（七）應用(yòng)最新技術防範商票風(fēng)險
區(qū)塊鏈是近年來(lái)的一項前沿技術。業界普遍認爲，它爲生産要素市場、尤其是風(fēng)控要求很(hěn)高(gāo)的金(jīn)融市場提供了(le)一種去中心化的、具有較高(gāo)安全可信度的解決方案，能(néng)夠有效解決企業虛假賬戶帶來(lái)的“假票”風(fēng)險。如何将其更好(hǎo)的應用(yòng)于票據業務場景，給票據市場帶來(lái)技術上(shàng)的變革和(hé)業務上(shàng)的創新，是票據領域金(jīn)融科技的一項重要課題。 目前，我國區(qū)塊鏈在票據業務場景的應用(yòng)正處于發展初期，尚未在實際中大(dà)規模應用(yòng)，但(dàn)市場各方已經在積極探索可能(néng)的實現(xiàn)場景。2018 年1 月25 日，由票交所和(hé)人民銀行數字貨币研究所牽頭的“數字票據交易平台實驗性生産系統”投入生産環境并成功運行。其借助同态加密、零知(zhī)識證明(míng)等密碼學算(suàn)法進行隐私保護，通過實用(yòng)拜占庭容錯協議(yì)（PBFT）進行共識，采用(yòng)看(kàn)穿機制提供數據監測。實驗性生産系統的成功上(shàng)線試運行實現(xiàn)了(le)數字票據的突破性進展，是區(qū)塊鏈技術首次在票據業務真實生産環境的實踐，證明(míng)了(le)區(qū)塊鏈技術應用(yòng)于票據業務場景可行性。
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